当前，随着国际、国内区域经济合作、产业互动和产业转移步伐加快，各地纷纷把招商引资作为加快发展的重要措施，千方百计吸引资金和技术、人才、项目。

如何能够选择、识别、掌握行业里具有产业互动和产业转移意向的优质项目，同时将招商落地工作与投资机构收益分配建立合理机制？

通过资本招商模式可以搭建起政府与企业的合作机会，提升合作成功率。相对于传统的招商方式，资本招商最大的特点和优势就是“精准”“高效”。通过发挥政府主导资金的作用开展资本招商，既解决了企业发展面临的融资难点，也帮助地方政府解决了招商引资的痛点。

什么是资本招商？

一种解释是地方政府或园区运营者利用多重金融手段主动出击，在全球范围内以投资手段筛选引进优质项目落户当地、进入园区。资本招商极大提高了地方政府与园区招商的能动性和选择性。金融手段/工具有创业孵化基金、融资租赁、产业投资基金、产业引导基金、人才扶持基金、知识产权融资、PPP基金、并购基金、供应链金融、以投代补、平台公司增信、内保外贷、投贷联动等等。另一种解释，所谓“资本招商”，通俗解释就是利用产业基金购买企业的股权，进而撬动企业投资。政府投资基金是政府单独出资管理或者出一部分资金作为母基金，作为成立政府投资基金的引导基金，委托基金管理公司管理，通过杠杆效应吸引其他资本成立各种子基金，再配套社会资本，采用市场化方式建立的股权投资基金，为地方嫁接金融资本、社会资本和项目资源构建起了服务企业全生命周期的基金投资体系。本文取了各地的一些资本招商的成功做法，供大家学习借鉴。

一、合肥模式

“以投带引”，依托国资平台打造产业引育闭环。

2010—2020年，合肥GDP规模从2700亿元增至万亿元，全国排名升至20位，被称为“最大黑马城市”。

合肥通过“以投带引”招商引资新模式，引入并培育了新型显示器件、半导体和新能源汽车等新兴产业集群，实现十年“换道超车”。

总结合肥资本招商基本路径可概括为：以尊重市场规则和产业发展规律为前提，以资本纽带、股权纽带作为突破口和切入点，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以“管资本”为主的改革，通过直接投资或组建参与各类投资基金，带动社会资本服务于地方招商引资，形成产业培育合力。

一方面，合肥注重强化资本运作，依托合肥产投、合肥兴泰、合肥建投三大国资投资平台作为开展资本招商的“牵引器”和“主力军”，联合中信、招商等头部投资机构共同设立近千亿元的产业基金群，形成“引导性股权投资+社会化投资+天使投资+投资基金+基金管理”的多元化科技投融资体系，不断增强创新资本生成能力。

例如，合肥建投深耕新型显示、集成电路等战略性新兴产业，2016年发起组建市场化运作的合肥芯屏产业投资基金，目前基金实缴规模265亿元，位居全国私募股权基金头部方阵，累计完成对外投资366亿元，项目包括京东方10.5代线、彩虹集团高世代液晶基板玻璃生产线——彩虹8.5代线、力晶12英寸晶圆制造、安世半导体等。合肥产投参与中兴合创基金、华登国际、建广基金、安徽省集成电路基金、新站基金等多只基金，总规模超过640亿元。

另一方面，在具体运作机制上，合肥主要通过投资并引入上市公司募投项目推动落地，并围绕投资前期、中期、后期全链条打造“引进团队—国资引领—项目落地—股权退出—循环发展”闭环，推动城市经济发展与项目招引、产业培育共融共生、协同发展。

前期，审慎尽职调查，通过理性决策降低投资风险。

合肥在决策前期会深入研判目标项目的经营、财务、法律关系等综合情况，明确产业刚需、市场规模、发展前景，评估投资可行性，在此基础上确定投资具体方向。在此过程中，合肥注重政府部门内部协作，统筹发改、经信、科技、投促等多部门和产投、建投等投资平台联合成立产业领导小组，负责产业项目审核把关，重点产业、重大项目市领导牵头跟踪。

与此同时，合肥重视借力外脑，聘请100余位企业家作为招商顾问，成立目标产业领域顶级专家数据库，对于体量大、技术先进、专业性强的项目，依托专业团队论证把脉。

通过审慎尽职调查和技术设计，能够最大程度确保决策理性，提高成功率、降低风险，这也成为合肥参与城市之间招商引资竞争的重要比较优势。

中期，投资并引入上市公司募投项目，推动项目落地。

产业投资方向确定后，合肥摒弃了双方直接组建合资企业的传统招商引资方式，而是借用资本市场，由国资认购流动性较强的上市公司股权，上市公司拿到股权融资后再自行在合肥落地项目，从而避免政府投入固化和沉淀。

后期，拓展产业配套服务，完善国资退出机制。

为推动落地产业项目真正“扎根”，合肥坚持全产业链招商，通过不断拓展产业链配套服务，形成产业集聚效应和上下游联动效应，打造产业发展生态圈。

例如，为解决家电、平板显示、电脑等支柱产业转型升级缺“芯”问题，合肥瞄准缺链补链关键环节，先后引进百亿级配套项目，形成涵盖设计、制造、封测、材料、设备环节的集成电路全产业链，年产值保持约20%的增长。

在项目成熟运转后，合肥遵循“不谋求控股权，产业向好发展后及时退出，再投入到下一个项目”的基本路径，设计了完善的国资退出机制。

二、深圳模式

“抄底纾困”，精准导入与提质升级并举。

深圳目前基本形成以基础设施公共事业为主体、以金融及战略性新兴产业为两翼的“一体两翼”国有资本格局，通过纾困上市公司实现产业精准导入，并依托区域内优质园区载体不断拓展产业发展空间，建立全周期科技金融服务体系，推动落地企业提质升级，形成可供借鉴的“深圳模式”。

深圳开展资本招商注重把控投资时机，选择在大型企业陷入流动性危机或经营低谷的关键节点下注介入，进而通过议价实现抄底纾困，顺势导入产业项目。

分析其策略的内在逻辑：在打造完整产业链、营造产业生态圈的战略目标下，即使个别落地项目暂时出现经营困难，也能够为当地创造税收、就业和GDP，而且在借助各类基金组合投资后，能够有效分散某个具体项目的投资风险，确保国资安全。

以战略投资荣耀和苏宁易购为例，在此之前，深圳国资体系内天音控股已获得苹果、三星、华为、小米、魅族等手机品牌代理权，体系内麦捷科技客户包括中兴通讯、华为、联想、小米、长虹、康佳等企业，另外旗下还有供应链企业怡亚通，初步形成手机、家电和供应链网络，投资荣耀和苏宁易购有助于补足产业链、供应链薄弱环节，进一步强化协同效应，实现产业深耕。

“园区+创投”是深圳开展资本招商的独特模式。以科技园区为依托拓展产业发展空间、强化产业承载力；以科技金融为纽带，通过前期租金、资金和技术入股等具体方式，为科技园区和新兴产业发展提供资金支持，同时分享产业发展红利。通过国资与创新型科技企业之间的合作机制，深圳控股一批中小微创新型科技企业，在生物产业、人工智能、文化创意等领域形成发展新优势。

据统计，目前深圳国资共建设运营了71个科技园区，建筑面积超过2500万平方米，为落户企业提供租金优惠，并通过“优先跟投权”(通常不超过5%)，在创业团队孵化、成长、成熟过程中，适时开展股权投资。

三、三点启示

聚焦重点环节领域，高水平推进资本招商。

资本招商能够以少量财政资金撬动金融和社会资本，扩大基金对项目投入的规模和力度，起到产业引导和培育作用。

研究“合肥模式”和“深圳模式”可以发现，两地政府资本招商普遍聚焦“招什么”“怎么招”重点环节领域，充分发挥资本的媒介和枢纽作用，构建政府有为、市场有效的发展新模式，将行政主导下的单打独斗变为“政府引导、市场运作”的协同作战，持续放大经济效应。

(一)“招什么？”：突出政策意图，精准定位新兴产业

政府通过设立引导基金开展资本招商通常具有较强的政策意图，与普通的市场投资行为相比，政府引导基金的主要目的不是高额投资回报，其核心诉求在于引导促进地方产业发展，通过引导基金招引优质产业项目，进而推动调整产业结构、促进产业集聚、引导区域经济转型。

从具体投向来看，政府资本招商主要围绕国家战略性新兴产业规划重点支持的七大产业，聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、生物产业、节能环保、数字经济等知识技术密集、物质资源消耗少、成长潜力大、综合效益好的前沿产业领域。

(二)“怎么招？”：撬动社会资源，形成三种主流模式

政府引导基金通常由地市级以上政府牵头，联合产业龙头企业或大型金融机构发起成立，通过少量财政资金“种子”作用撬动金融和社会资本，扩大基金规模、加大项目投入力度，增强产业引导效果。其中，政府引导基金的资金来源于财政资金和国家政策性银行，目前主要是财政资金。

(三)地方政府宜从三方面激发资本招商活力

一是深化市场化改革，激发国资国企创新活力。

资本招商是按照市场化管理、专业化运作方式开展的招商手段，最终招商成效很大程度上取决于地方招商引资机制的决策运营效率。

综合分析深圳、合肥资本招商经验，其均建立了高度市场化的国资国企管理体系，尤其是深圳作为我国改革开放前沿阵地，市场化是其秉持的原始基因，根植于深圳国资体系内。

二是提升综合承载能力，依托园区集聚项目资源。

园区，特别是省级以上经济开发区、高新区是招商引资的主力军，是项目建设和产业培育的主战场。资本招商应突出承载能力建设，依托园区强化项目集聚、资源聚合能力和水平。

三是筑牢风险防线，借力外脑科学理性决策。

地方政府可借鉴合肥全链条、可持续资本招商模式，建立发展重点产业领域高端专家智库，在招商前期依托专业团队论证把脉，做好尽职调查，明确投资风险和可行性，做到科学理性决策，最大程度降低国资流失风险。

同时，提升政府引导基金规范化管理水平，对政府引导基金子基金开展常态化评价，推动政府引导基金走向规范化和精细化运作。

来源：新华社经济智库《经济分析报告》第21期

作者：中经社分析师 吴琼 李优